事項(xiàng)
均勝電子發(fā)布2014年三季報(bào),三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.49億元,同比增長(zhǎng)12.32%;歸母凈利潤(rùn)0.70億元,同比略下滑2.34%;EPS為0.12元。一至三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收51.32億元,同比增長(zhǎng)17.45%;歸母凈利潤(rùn)2.26億元,同比增長(zhǎng)20.02%;EPS為0.36元。
主要觀點(diǎn)
1.產(chǎn)品線(xiàn)調(diào)整導(dǎo)致收入增速趨緩
報(bào)告期內(nèi)公司收入增速較一二季度略微放緩,主要由于功能件產(chǎn)品線(xiàn)調(diào)整所致。年初以來(lái),公司戰(zhàn)略性調(diào)整功能件產(chǎn)品線(xiàn),減少隔柵、加油小門(mén)等低價(jià)、低毛利率產(chǎn)品訂單。短期對(duì)營(yíng)收略有影響,長(zhǎng)期來(lái)看公司盈利能力在不斷加強(qiáng)。
2.生產(chǎn)線(xiàn)調(diào)整與IMA并表帶來(lái)管理費(fèi)用的上升。
報(bào)告期內(nèi)公司歸母凈利潤(rùn)略低于預(yù)期,主要由于費(fèi)用率上升較多所致。三季度公司三費(fèi)合計(jì)占收入14.29%,同比增加2.15個(gè)百分點(diǎn)。一方面是由于產(chǎn)品線(xiàn)的調(diào)整帶來(lái)銷(xiāo)售費(fèi)用與管理費(fèi)用的增加,另一方面,6月公司收購(gòu)德國(guó)工業(yè)機(jī)器人制造公司IMA,7月實(shí)現(xiàn)并表造成三季度管理費(fèi)用提升。目前來(lái)看,以上兩點(diǎn)均不具備長(zhǎng)期持續(xù)性,預(yù)計(jì)四季度費(fèi)用率將會(huì)好轉(zhuǎn)。
3.汽車(chē)電子、動(dòng)力管理快速發(fā)展
德國(guó)普瑞是公司汽車(chē)電子業(yè)務(wù)的主要貢獻(xiàn)者,三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)10%以上,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約30%,人車(chē)交互產(chǎn)品(HMI)已為保時(shí)捷、奧迪等多款高端車(chē)型配套。未來(lái)配合寧波普瑞均勝對(duì)國(guó)內(nèi)整車(chē)市場(chǎng)的開(kāi)拓,公司汽車(chē)電子業(yè)務(wù)有望維持較高增長(zhǎng)。
動(dòng)力管理方面,普瑞作為寶馬i系列電動(dòng)車(chē)電池管理系統(tǒng)(BMS)獨(dú)家供應(yīng)商,將充分受益于未來(lái)寶馬新能源車(chē)型的放量。同時(shí)公司積極拓展寶馬品牌外其它新能源汽車(chē)客戶(hù),打開(kāi)新的市場(chǎng)空間。
4.預(yù)計(jì)機(jī)器人公司15年即可貢獻(xiàn)利潤(rùn)
公司于8月設(shè)立寧波均勝普瑞工業(yè)自動(dòng)化及機(jī)器人公司,目前已有產(chǎn)品交付普瑞使用,15年起正式對(duì)外部客戶(hù)供貨。機(jī)器人公司目前仍處于投入期,但作為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)投入要求不高。預(yù)計(jì)15年即可貢獻(xiàn)正利潤(rùn),帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/span>
5.盈利預(yù)測(cè)與投資建議
報(bào)告期內(nèi),公司在汽車(chē)電子、節(jié)能減排(新能源汽車(chē)、渦輪增壓)、機(jī)器人三大領(lǐng)域穩(wěn)步推進(jìn),傳統(tǒng)低附加值功能件等產(chǎn)品占比不斷下降。公司積極布局三大業(yè)務(wù)方向均屬于行業(yè)趨勢(shì)前沿,未來(lái)前景廣闊。預(yù)計(jì)14、15、16年EPS為0.58、0.74、0.91元,對(duì)應(yīng)PE為41、32、26倍,維持推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.新客戶(hù)拓展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期
2.歐洲汽車(chē)市場(chǎng)不景氣 |
