4月7日晚間，上市公司大唐電信發(fā)布2012年業(yè)績(jī)公告，其實(shí)現(xiàn)了2012年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)581.81%。此前的2012年上半年，大唐電信還處于巨額虧損狀態(tài)，但下半年不僅扭虧，而且去年盈利增長(zhǎng)近6倍，大唐電信在業(yè)績(jī)方面無(wú)疑創(chuàng)下了一個(gè)新的神話。
一年來(lái)由虧損到盈利驚人
在股價(jià)上屢屢坐過山車、上下翻飛的大唐電信似乎呈現(xiàn)另一種不可思議的現(xiàn)象：業(yè)績(jī)時(shí)而巨虧，時(shí)而盈利驚人，這種喜怒無(wú)常的業(yè)績(jī)報(bào)告已經(jīng)使很多投行分析師大跌眼鏡。
僅僅從表面上看大唐電信的2012年年報(bào)，你很難看出問題，因?yàn)榇筇齐娦诺哪陥?bào)顯得很漂亮。根據(jù)大唐電信的業(yè)績(jī)快報(bào)，2012年度，該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.69億元，同比增長(zhǎng)581.81%；2012年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入61.83億元，同比增長(zhǎng)36.83%，每股收益0.2594元。
根據(jù)公告，大唐電信控股股東為電信科學(xué)技術(shù)研究院，持有其30.64%的股權(quán)；國(guó)資委持有電信科學(xué)技術(shù)研究院100%股權(quán)，為大唐電信實(shí)際控制人。僅僅在2012年上半年，大唐電信還虧損3717.77萬(wàn)元。短短一年內(nèi)，大唐電信的業(yè)績(jī)發(fā)生驚天動(dòng)地的變化，令人感嘆。
“虛擬繁華”嫌疑
大唐電信表示，“2012年報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，主要原因是公司原有業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，同時(shí)期內(nèi)公司完成重大資產(chǎn)重組”。
事實(shí)上，之前這家上市公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到88.53%，其業(yè)績(jī)主要靠投資收益和營(yíng)業(yè)外收入。因此，投行們?cè)辉僬J(rèn)為大唐電信利潤(rùn)有“虛擬繁華”的嫌疑。
此前的2012年前三季度，該公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為4760萬(wàn)元，其中投資凈收益就高達(dá)4538萬(wàn)元，若刨掉此項(xiàng)收益，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所剩無(wú)幾。此外，公司營(yíng)業(yè)外收入也高達(dá)2578萬(wàn)元。合計(jì)投資收益和營(yíng)業(yè)外收入占凈利潤(rùn)的比重達(dá)118%。
當(dāng)時(shí)大唐電信稱，利潤(rùn)下滑是因?yàn)閲?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍在下行、生產(chǎn)要素成本持續(xù)上升、財(cái)務(wù)費(fèi)用上升、公司整體解決方案轉(zhuǎn)型沒有完成所致。 而在電信及設(shè)備制造業(yè)尚未完全復(fù)蘇的的背景下，大唐電信的外部市場(chǎng)環(huán)境不可能有大的改變，其利潤(rùn)顯然不可能靠業(yè)務(wù)來(lái)提升。
主要靠合并會(huì)計(jì)報(bào)表范圍
實(shí)際上，仔細(xì)分析可發(fā)現(xiàn)，大唐電信并非靠自己的業(yè)績(jī)獲得較好的利潤(rùn)，而主要源自大唐電信重大資產(chǎn)重組實(shí)施完成，合并報(bào)表范圍發(fā)生變化所致。
之前，大唐電信收購(gòu)聯(lián)芯科技、上海優(yōu)思和優(yōu)思電子100%股權(quán)，而其中聯(lián)芯科技利潤(rùn)較高，其它兩家被收購(gòu)公司也都是贏利的，因此大唐電信合并報(bào)表后利潤(rùn)情況大增。
資料顯示，聯(lián)芯科技擁有40個(gè)注冊(cè)商標(biāo)、86項(xiàng)專利和軟件著作權(quán)30項(xiàng)。截至2011年末，聯(lián)芯科技凈資產(chǎn)為5.91億元，2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.73億元，凈利潤(rùn)1.16億元。粗略估計(jì)，僅此一項(xiàng)，大唐電信合并入財(cái)報(bào)中的利潤(rùn)就增加1.2億左右。此外，公開信息顯示，上海優(yōu)思2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.88億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6649萬(wàn)元。
此外，2012年8月，大唐電信以1.27億元收購(gòu)德富勤科技集團(tuán)(廈門)有限公司持有的江蘇安防41%的股權(quán)。后者主營(yíng)業(yè)務(wù)為客戶提供智能交通解決方案。截至2012年5月31日，江蘇安防總資產(chǎn)為3.89億元，凈資產(chǎn)為3641.65萬(wàn)元；1-5月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約1億元，凈利潤(rùn)1039.54萬(wàn)元。
另外，大唐電信子公司西安大唐電信有限公司還將持有的北京大唐高鴻數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司16.835%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給大唐高鴻數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司，轉(zhuǎn)讓金額為7000萬(wàn)元。
政府補(bǔ)貼也是歷年扭虧法寶
在此次扭虧之前，大唐電信則主要是靠政府補(bǔ)貼取得盈利。
2009年，大唐電信營(yíng)業(yè)外收入多達(dá)5943萬(wàn)元，占公司全年凈利潤(rùn)的88%。這一收入比上一年同比大增5074萬(wàn)元，增幅高達(dá)584%。主要是政府補(bǔ)助比2008年增加3758萬(wàn)元，同時(shí)，公司獲得的增值稅返還也比上年增加752萬(wàn)元。
此外，大唐電信2010年、2011年、2012年前三季度分別獲得政府補(bǔ)貼7780萬(wàn)、7780和7173萬(wàn)。顯然，獲得政府補(bǔ)貼和合并報(bào)表范圍已經(jīng)成為大唐電信歷年扭虧的慣用伎倆。
另一個(gè)信息可佐證：在這種盈利手段下，大唐電信從來(lái)沒有分紅，無(wú)論盈利多少。
查閱大唐電信的歷史分紅擴(kuò)股的相關(guān)資料可發(fā)現(xiàn)，該公司至2010年連續(xù)九年未向股東分紅轉(zhuǎn)股了。這導(dǎo)致2010年10月，大唐電信直接被國(guó)資委納入分紅權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)。不過，2011年，大唐電信依然沒有向股東分紅。
大唐電信最近的一次派息還是2001年，11年不分紅的主要原因應(yīng)該是大唐電信的利潤(rùn)并非靠市場(chǎng)賣產(chǎn)品賺來(lái)的。
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