踏入2021年還不到1個(gè)月，作為國內(nèi)歷史最悠久、管理規(guī)模最大的公募基金之一，博時(shí)基金就接連發(fā)行了5只新產(chǎn)品，規(guī)模超過300億元，當(dāng)中由吳渭、陳鵬揚(yáng)等明星基金經(jīng)理領(lǐng)銜的產(chǎn)品都成了規(guī)模過百億的爆款。
但少有人知道的是，在今天的風(fēng)光背后，是博時(shí)在過去幾年里的鳳凰涅槃、浴火重生。
2015年7月，當(dāng)歷任中國證監(jiān)會(huì)辦公廳副主任、招商局金融集團(tuán)副總經(jīng)理的江向陽接任這家成立于1998年的中國內(nèi)地首批基金管理公司的總經(jīng)理職位時(shí)，面臨的第一個(gè)難題竟然是無人可用，“連研究員都走得差不多了”。
當(dāng)時(shí)處于谷底的博時(shí)，此前曾經(jīng)在中國基金業(yè)價(jià)值投資的歷史上留下了不朽的經(jīng)典。
2002年10月，博時(shí)旗下的第一只開放式股票基金——博時(shí)價(jià)值增長基金成立。這是國內(nèi)基金業(yè)里，第一個(gè)把“價(jià)值”刻在基金名稱里的開放式基金，也是一只從面世開始就充滿傳奇色彩的基金。
在“博時(shí)價(jià)值增長”推出的2002年，正是A股歷史上士氣最為低落、人心最為渙散的熊市年份之一，上證指數(shù)全年跌幅高達(dá)17.51%，市場上哀鴻遍野。
有人辭官歸故里，有人星夜趕科場。面對(duì)市場的殘局，博時(shí)選擇逆勢而動(dòng)，大手筆買入汽車、鋼鐵等“五朵金花”。
這是中國公募基金第一次通過長期的基本面系統(tǒng)研究，挖掘優(yōu)質(zhì)公司并集中火力在市場的至暗時(shí)刻大舉抄底。
對(duì)公司質(zhì)地的扎實(shí)研究，對(duì)價(jià)值投資的知行合一，最終讓博時(shí)一戰(zhàn)成名。
2003年，隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，汽車消費(fèi)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的全面爆發(fā)式增長，汽車、鋼鐵、地產(chǎn)等重資產(chǎn)行業(yè)利潤大幅改善，“五朵金花”、“價(jià)值投資”等理念從此刻在了中國投資歷史的里程碑上、成為不朽經(jīng)典，博時(shí)價(jià)值增長也就此成為2003年的公募基金冠軍，中國公募基金業(yè)也從此踏上了價(jià)值投資的大道。
但對(duì)于年輕的博時(shí)乃至中國公募基金業(yè)來說，在探尋價(jià)值投資真諦的路上，注定要經(jīng)歷層層淬煉。
2011年，上證綜指全年下跌21.68%，在這個(gè)超級(jí)熊市之中，公募行業(yè)的年度冠軍基金經(jīng)理再次花落博時(shí)。由夏春管理的博時(shí)價(jià)值增長混合基金凈值全年下跌7.94%，成為年度抗跌冠軍。但在此之后，博時(shí)就經(jīng)歷了一次陣痛。
2011-2015年，4年之間，博時(shí)換了3任總經(jīng)理，25位基金經(jīng)理在這期間離職，夏春、楊銳、鄧曉峰、劉彥春等明星基金經(jīng)理相繼離開。2014年、2015年，博時(shí)在全市場規(guī)模排名中，連續(xù)兩年排第12名，陷入了歷史最低谷。
因此，當(dāng)江向陽接任博時(shí)基金總經(jīng)理時(shí)，首要任務(wù)是穩(wěn)住團(tuán)隊(duì)，然后謀求發(fā)展，再造博時(shí)。2015年，他和時(shí)任董事長張光華搭檔成立新一屆管理團(tuán)隊(duì)，他們銳意求新、團(tuán)結(jié)一致、奮起拼搏的精氣神，極大提升了公司其他員工的士氣和熱情，避免了公司團(tuán)隊(duì)的再次動(dòng)蕩。
當(dāng)然，這一切也離不開人心思變。在博時(shí)每個(gè)員工的血液里，都流淌著向積極上的基因，不甘落后。這是最強(qiáng)大的民意基礎(chǔ)。而以江向陽為代表的管理層，要做的是匯聚人心和力量，同時(shí)發(fā)揮個(gè)人才智，結(jié)合自己對(duì)金融市場格局變化和行業(yè)規(guī)律的認(rèn)識(shí) ，為公司掌好舵，找到一條正確的發(fā)展道路。
而再造博時(shí)，任重道遠(yuǎn)。從樹立理念到探索投資模式，從投資流程梳理到團(tuán)隊(duì)架構(gòu)再造，從個(gè)人到部門再到公司，如何把博時(shí)基因里的價(jià)值投資重新變成一個(gè)科學(xué)運(yùn)轉(zhuǎn)的體系，在管理規(guī)模和社會(huì)聲望上“把博時(shí)帶回來”，是江向陽必須解決的問題。
江向陽在博時(shí)推動(dòng)改革的第一把刀，指向了債券基金業(yè)務(wù)。2015年股災(zāi)爆發(fā)，市場一地雞毛，投資者損失慘重，信心全無。與此同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)探底過程中，長期利率中樞下行是大勢所趨，債券長期配置價(jià)值凸顯。綜合考慮市場環(huán)境和自身因素，江向陽果斷決定，全力發(fā)展債券基金業(yè)務(wù)。
2015年小試牛刀后，博時(shí)在2016年迅速鋪開成為主戰(zhàn)場。數(shù)據(jù)顯示，2015年博時(shí)發(fā)行了32只基金，其中有15只為債券型基金，主動(dòng)權(quán)益類基金僅有9只。2016年博時(shí)一共發(fā)行了79只基金，其中債券型基金多達(dá)53只，占比達(dá)67%，不僅取得了基金公司規(guī)模的突破，還在債券基金方面牢牢建立起護(hù)城河，走在了市場的前列。
江向陽在博時(shí)推動(dòng)改革的第二把刀，指向了貨幣基金、中短債基金。
2017年開始，在存金寶合作基礎(chǔ)上，博時(shí)基金抓住余額寶快速發(fā)展的契機(jī)，迅速擴(kuò)大了互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的管理規(guī)模。2018年上半年，資管新規(guī)落地，剛性兌付被打破，幾十萬億的“非標(biāo)”產(chǎn)品向凈值化、標(biāo)準(zhǔn)化、絕對(duì)收益產(chǎn)品轉(zhuǎn)型勢在必行，大量資金從銀行理財(cái)溢出，久期較短、風(fēng)險(xiǎn)較低、流動(dòng)性較好的中短期債券基金成為較好的“替代品”。此時(shí)的博時(shí)，已經(jīng)在債基上處于領(lǐng)先優(yōu)勢，中短債基金的爆發(fā)對(duì)其規(guī)模擴(kuò)大無疑是錦上添花。
事實(shí)上，江向陽深知，主動(dòng)權(quán)益投資能力是一家基金公司最核心的競爭力之一。因此，他在博時(shí)改革的第三把刀，指向了投研體系。在他上任之后，就開始謀劃投研體系的建設(shè)，注重投研人員的培養(yǎng)，提出“投研一體化”和“投研四互”（互聯(lián)、互通、互信、互促）改革方案，朝著打造一支戰(zhàn)斗力超強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)的目標(biāo)進(jìn)發(fā)。
在江向陽的領(lǐng)導(dǎo)下，博時(shí)頭部基金公司的地位進(jìn)一步得到鞏固。他之所以能夠力挽狂瀾，在公司發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)做出正確的判斷，或許得益于他個(gè)人不同尋常的人生經(jīng)歷。曾經(jīng)的證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人的經(jīng)歷，以及金融博士的專業(yè)背景，讓他對(duì)政策有更深的理解和敏銳的洞察，更善于把握行業(yè)發(fā)展的大方向和時(shí)代機(jī)遇。
過去的2020年，無疑又是一個(gè)基金大年。基金行業(yè)管理總規(guī)模屢創(chuàng)新高，年底突破了20萬億元，創(chuàng)下國內(nèi)公募基金有史以來的最高紀(jì)錄。目前這樣的趨勢還在延續(xù)。
面對(duì)歷史性機(jī)遇，江向陽做好了準(zhǔn)備，博時(shí)的未來充滿期待。一方面，居民財(cái)富的增加催生了巨大的財(cái)富管理需求，同時(shí)資管新規(guī)打破剛兌，資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展空間巨大。另一方面，經(jīng)過近幾年的改革，博時(shí)在投研體系、投研隊(duì)伍、產(chǎn)品線布局、渠道建設(shè)等方面都有重要突破，投研實(shí)力大幅提升。
他用八個(gè)字來形容自己的心態(tài)：“心里有數(shù)，手上有人”。
接下來，博時(shí)將繼續(xù)圍繞打造一流資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的目標(biāo)，聚焦權(quán)益投資和絕對(duì)收益投資，同時(shí)將服務(wù)客戶作為核心能力建設(shè)的方向之一，全面對(duì)接資管凈值化轉(zhuǎn)型需求，實(shí)現(xiàn)公司的二次騰飛。
在這個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，遠(yuǎn)川研究所與江向陽進(jìn)行了一次深度訪談。在2個(gè)多小時(shí)的交流中，他詳細(xì)闡述了自己對(duì)資管行業(yè)未來的看法，高屋建瓴，有理有據(jù)；同時(shí)，他還對(duì)博時(shí)基金今后如何發(fā)展有著清晰的定位和規(guī)劃。針對(duì)投顧服務(wù)缺失等行業(yè)痛點(diǎn)問題，他進(jìn)行了深入思考，并提出了可行性方案。
前言完。以下為訪談紀(jì)要。
對(duì)話博時(shí)董事長江向陽
時(shí)間：2021年1月12日
投研體系
1.遠(yuǎn)川研究所：目前博時(shí)在投研領(lǐng)域的自我定位和價(jià)值觀是什么？
江向陽：作為大型機(jī)構(gòu)投資者，我們要發(fā)揮專業(yè)能力，賺企業(yè)盈利增長的錢，而不是市場交易的錢，這樣的投資結(jié)果才是可復(fù)制的，有保證的，因此，我們堅(jiān)定地選擇了價(jià)值投資。當(dāng)然，過去博時(shí)的強(qiáng)項(xiàng)在周期價(jià)值，現(xiàn)在更偏向于價(jià)值成長。價(jià)值投資不變，基本面投資不變，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)投資不變，但是估值方法要跟上市場變化。
另外，我們要做好資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理，通過構(gòu)筑一種新的投資理念，一種負(fù)責(zé)任的價(jià)值投資的方法，賺到長期回報(bào)的錢，賺到復(fù)利的錢。金融的最大價(jià)值在于復(fù)利。
2.遠(yuǎn)川研究所：博時(shí)的投研體系是如何建立的？通過這套方法獲得了哪些成果？
江向陽：基金公司要?jiǎng)?chuàng)造價(jià)值，投研能力是核心。博時(shí)的投研大概有“七個(gè)抓”：一是抓文化，二是抓管理，三是抓平臺(tái)協(xié)同，推動(dòng)“投研四互”，四是抓投研一體，持續(xù)深化這個(gè)改革，五是抓高地，指的是建設(shè)投研高地，六是抓人才，主要是培養(yǎng)和引進(jìn)，七是抓激勵(lì)，進(jìn)一步完善考核和激勵(lì)機(jī)制。
過去幾年，博時(shí)基金改革成果顯著。一方面，通過強(qiáng)化基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制，形成投研全員深度參與研究的工作機(jī)制，投資和研究關(guān)系更加緊密，實(shí)戰(zhàn)性和投資的科學(xué)性明顯提升，投研效率有顯著提高；
另一方面，我們打通了權(quán)益內(nèi)部各風(fēng)格小組、權(quán)益?zhèn)�股研究和固收信用研究、主動(dòng)和被動(dòng)投資的協(xié)同機(jī)制，把整個(gè)能量發(fā)揮出來，輸出成客戶服務(wù)，以達(dá)到“1+1>2”的效果。
面對(duì)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)這個(gè)大趨勢，博時(shí)合力打造兩類核心資產(chǎn)的投資優(yōu)勢：一類是代表中國經(jīng)濟(jì)競爭力的核心資產(chǎn)，一類是代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、科技創(chuàng)新方向的戰(zhàn)略性資產(chǎn)，前瞻性和深度都?jí)颉?/font>
過去幾年，博時(shí)基金的投研改革可以說初現(xiàn)成果，出來一批業(yè)績優(yōu)秀、風(fēng)格鮮明的基金，比如在科技成長、新能源、大健康、消費(fèi)升級(jí)和高端裝備這些領(lǐng)域，水平都提升了許多。在固收領(lǐng)域，我們的想法是，在鞏固現(xiàn)有優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步精耕細(xì)作，爭取在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域也做到最好。
3.遠(yuǎn)川研究所：從您2015年上任博時(shí)總經(jīng)理以來，博時(shí)一直在推行“投研一體化改革”以及“投研四互”這兩項(xiàng)改革，為什么要這么做？初心是什么？
江向陽：我們改革有兩個(gè)關(guān)鍵詞，“投研一體”和“投研四互（互聯(lián)、互通、互信、互促）”。投研一體化改革的痛點(diǎn)，主要在于如何組織和協(xié)調(diào)基金經(jīng)理和研究員之間相互信任和協(xié)作，最終能夠?qū)崿F(xiàn)投研成果的快速轉(zhuǎn)換。
當(dāng)時(shí)，我觀察到一個(gè)問題，就是 “投研兩張皮”，研究和投資嚴(yán)重脫節(jié)。由于投研深度上沒有形成合力，導(dǎo)致研究轉(zhuǎn)化為投資的效率很低。另外，固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)研究信用債，涉及行業(yè)、公司研究；而投資轉(zhuǎn)債，也涉及到公司研究，但兩者往往是各搞各的，團(tuán)隊(duì)內(nèi)缺少共享機(jī)制。所以我下定決心要解決這個(gè)問題。
遠(yuǎn)川研究所：您當(dāng)時(shí)是怎么做的呢？
江向陽：把基金經(jīng)理、投資經(jīng)理和研究員按照產(chǎn)業(yè)賽道劃分，發(fā)揮各人特長，研究員重點(diǎn)看基本面，基金經(jīng)理做研究、看估值、看市場，確定整個(gè)股票的推薦和投資策略的應(yīng)用，為全公司提供投資標(biāo)的和方法論支持。
按照這種組織形式，我們對(duì)每個(gè)行業(yè)都細(xì)分了四級(jí)、五級(jí)，細(xì)分子行業(yè)有數(shù)百個(gè)，基本上是全天候、無死角的覆蓋，就是要第一時(shí)間發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，給內(nèi)部分享，并迅速轉(zhuǎn)化為投資成果。
目前，博時(shí)投研一體化小組已經(jīng)是全公司權(quán)益投研的基礎(chǔ)支撐平臺(tái)和扁平化學(xué)習(xí)型組織。這幾年博時(shí)在醫(yī)藥、科技等行業(yè)的投資上碩果累累，還有大量新銳基金經(jīng)理通過挖掘特色品種實(shí)現(xiàn)了優(yōu)異的表現(xiàn)，這就是博時(shí)投研一體化改革的直接成效。
“投研四互”最核心的其實(shí)是互信互助。互信強(qiáng)調(diào)的是團(tuán)隊(duì)意識(shí)。博時(shí)有200多位投研人員，每一個(gè)成員要值得別人信任，同時(shí)也要敢于信賴別人。我會(huì)定期評(píng)估各個(gè)方向的投研質(zhì)量，通過互信建立互助。
實(shí)行投研一體之后，我們的產(chǎn)業(yè)挖掘和估值定價(jià)能力都在大幅提升，可以說是重塑了投資文化，重建了投資信心。更重要的是，我們建立起一支生機(jī)勃勃的隊(duì)伍，基金經(jīng)理風(fēng)格特征鮮明，研究員梯隊(duì)培養(yǎng)機(jī)制不斷完善。
4.遠(yuǎn)川研究所：除了這兩項(xiàng)改革以外，博時(shí)在投研方面未來還有哪些規(guī)劃？
江向陽：主動(dòng)權(quán)益基金方面，我們在投資端主要聚焦兩類核心資產(chǎn)：一類是代表中國經(jīng)濟(jì)競爭力的核心資產(chǎn)，如高端制造、光伏、新能源、消費(fèi)等；一類是代表中國轉(zhuǎn)型升級(jí)的創(chuàng)新性資產(chǎn)，代表中國未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、科技創(chuàng)新的方向。
博時(shí)應(yīng)該努力成為優(yōu)勢賽道布局的領(lǐng)跑者，我們對(duì)醫(yī)療、科技、消費(fèi)升級(jí)、高端裝備、智能汽車、新能源、新材料、軍工等優(yōu)質(zhì)賽道加大了研究和投資。希望通過專業(yè)深入的跟蹤研究，分享企業(yè)長期成長帶來的回報(bào)。
產(chǎn)品形式上，主動(dòng)權(quán)益基金總體劃分為兩大類：相對(duì)收益和絕對(duì)收益，其中，相對(duì)收益產(chǎn)品又分全市場風(fēng)格和行業(yè)主題風(fēng)格，絕對(duì)收益基金設(shè)有絕對(duì)收益的考核目標(biāo)，可滿足不同類型投資者的需求。另外，在被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品方面，我們在寬基ETF上基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋，后續(xù)將加大行業(yè)主題類ETF等工具類產(chǎn)品的布局。
我們不僅要求產(chǎn)品線齊全，更加重視產(chǎn)品線的清晰和穩(wěn)定。最近幾年，我們一直在做一件事：基金經(jīng)理的風(fēng)格畫像。基金經(jīng)理需要有清晰穩(wěn)定的風(fēng)格，同時(shí)與產(chǎn)品和考核掛鉤，不斷強(qiáng)化、固化，提升基金經(jīng)理的市場辨識(shí)度，從而降低投資者的決策成本。
我們做了這么多，其實(shí)就是想讓投資者能夠在博時(shí)這個(gè)平臺(tái)上，可以花更少的時(shí)間、更小的成本，買到適合自己的產(chǎn)品，享受到一流的服務(wù)，擁有一站式買入基金的最佳體驗(yàn)。
人才培養(yǎng)和晉升
5.遠(yuǎn)川研究所：聽說博時(shí)有一個(gè)傳統(tǒng)，每隔兩年，招聘一批應(yīng)屆生補(bǔ)充到投研團(tuán)隊(duì)，那博時(shí)是怎么幫助新人融入團(tuán)隊(duì)，迅速成長的呢？
江向陽：資管行業(yè)是人力資本的行業(yè)，博時(shí)非常重視優(yōu)秀人才的選拔和培養(yǎng)。以前，我們每兩年招一批，現(xiàn)在是每年都會(huì)招。新鮮血液補(bǔ)充進(jìn)來之后，主要就是做研究員，分為四大類：宏觀、量化、信用和行業(yè)研究員。
博時(shí)內(nèi)部有一個(gè)入職指導(dǎo)人制度。入職指導(dǎo)人需要提供工作方法、工作流程的指導(dǎo)，幫助新員工熟悉工作，提高工作質(zhì)量和效率。在實(shí)際工作實(shí)踐中，潛移默化的讓新員工接受公司文化和制度。
博時(shí)各部門都有入職指導(dǎo)人候選庫，每年都會(huì)更新。入職指導(dǎo)人要定期與新員工討論工作情況和感受，給他們釋疑解惑，適時(shí)消除誤解，闡明公司對(duì)其的期待。鼓勵(lì)多與直屬領(lǐng)導(dǎo)和周邊同事溝通，闡述工作感受和工作建議。
6.遠(yuǎn)川研究所：據(jù)我們了解，博時(shí)有一個(gè)“10年投資人才培養(yǎng)計(jì)劃”。為什么要用這么長的周期去培養(yǎng)人才？具體是如何培養(yǎng)的？
江向陽：我們要求，進(jìn)入博時(shí)之后，需要做4年的研究員，從事產(chǎn)業(yè)研究；之后會(huì)有一套答辯程序和標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行考核。如果合格，可以進(jìn)入投資體系，擔(dān)任基金經(jīng)理助理。這樣的好處在于，研究員可以學(xué)會(huì)用投資的眼光來理解研究，可以同時(shí)提升基本面和估值兩方面的研究能力。
但是，他們還需要繼續(xù)做5～6年的產(chǎn)業(yè)研究。這樣，培養(yǎng)周期大概是10年。只有經(jīng)過長時(shí)間的產(chǎn)業(yè)研究和投資積累，研究員才有可能成長為一位出色的基金經(jīng)理。
為什么要這么長的周期？因?yàn)橐粋�(gè)優(yōu)秀的基金經(jīng)理，必須對(duì)2～3個(gè)產(chǎn)業(yè)有深度研究和積累，否則可能會(huì)不夠扎實(shí)，沒有定力，經(jīng)不起大風(fēng)大浪。
這套人才培養(yǎng)體系，大大提高了博時(shí)投研團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性。研究員的發(fā)展路徑很清晰，很透明，每一年都能學(xué)到新知識(shí)，每一年職業(yè)成長到哪個(gè)階段都有預(yù)期，只需要專注于把個(gè)人能力提高，靜下心來做研究，自然能更好的留住人才。
7.遠(yuǎn)川研究所：除了“10年投資人才培養(yǎng)計(jì)劃”以外，博時(shí)還實(shí)行“雙通道機(jī)制”這一特有的激勵(lì)機(jī)制，為什么博時(shí)會(huì)選擇這種激勵(lì)機(jī)制？
江向陽：所謂“雙通道機(jī)制”，就是行政序列與專業(yè)序列并行的一種激勵(lì)方式。
博時(shí)實(shí)行的是扁平化管理，管理崗盡量壓縮，但專業(yè)序列是完全打開的，基金經(jīng)理薪酬最高級(jí)別可以提到高管層級(jí)，只是沒有管理薪酬。首席研究員可以做到部門總經(jīng)理級(jí)別，大部分都可以轉(zhuǎn)做基金經(jīng)理。
“雙通道”就是給人才一個(gè)更好的發(fā)展空間。管理層是有限的，但是對(duì)于專業(yè)人才，我們也希望他們在專業(yè)序列中能夠獲得一個(gè)比較好的身份認(rèn)同。“雙通道機(jī)制”能夠充分發(fā)揮個(gè)人的長處，各得其所，更容易匯聚人才，激發(fā)大家的創(chuàng)造性。
如果限制向上通道，行政序列沒那么多行政職位，優(yōu)秀員工提不上去，就很難留住人才。博時(shí)是“六能機(jī)制”，干部能上能下，人員能進(jìn)能出，收入能增能減。考核靠后的部門領(lǐng)導(dǎo)、基金經(jīng)理會(huì)面臨調(diào)整，所以每個(gè)人都很奮進(jìn)。
這種方式也可以解決公平問題。博時(shí)的年輕人很多，他們要的是公平和職業(yè)成就，最重要的是對(duì)他們的準(zhǔn)確定價(jià)以及尊重。博時(shí)的文化強(qiáng)調(diào)對(duì)員工的關(guān)懷，不是純粹拿錢買服務(wù)，拿錢買服務(wù)永遠(yuǎn)沒有滿足的時(shí)候。
企業(yè)文化
8.遠(yuǎn)川研究所：您曾經(jīng)在演講中也提到“博時(shí)基金一直將客戶的利益真正放在心上”，您認(rèn)為怎樣才能真正貫徹把客戶利益放在心上？
江向陽：過去20多年里，中國基金行業(yè)取得了很大的成績，但也積累了一些問題，比如投資者購買基金的體驗(yàn)不佳等�；鹦袠I(yè)要想贏得客戶信任，必須要樹立正確的企業(yè)價(jià)值觀，堅(jiān)持對(duì)投資者負(fù)責(zé)，勤勉盡責(zé)，為客戶創(chuàng)造價(jià)值。長遠(yuǎn)來看，客戶、公司、股東、員工四者的利益應(yīng)該是一致的。
“受人之托、代人理財(cái)”是一種誠信責(zé)任。易會(huì)滿主席在證券基金行業(yè)文化建設(shè)動(dòng)員大會(huì)上提出，要建設(shè)“合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健”的行業(yè)文化。這也是我們的方針，以客戶為中心展開文化審視和制度設(shè)計(jì)，不管是產(chǎn)品研發(fā)、市場銷售還是投資管理，從前臺(tái)、中臺(tái)到后臺(tái)，從組織推動(dòng)到考核評(píng)價(jià)，不斷完善制度和考核機(jī)制。
9.遠(yuǎn)川研究所：作為一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者，您認(rèn)為博時(shí)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任是什么？有哪些領(lǐng)域博時(shí)是必須要積極參與的？
江向陽：博時(shí)基金一直堅(jiān)持積極踐行價(jià)值投資、長期投資和ESG投資，這是我們作為一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者必須承擔(dān)的責(zé)任。其中，ESG就是投資不止是純粹看經(jīng)濟(jì)利益，還要把環(huán)境影響（Environment）、社會(huì)責(zé)任（Social Responsibility）、公司治理（Corporate Governance）三個(gè)因素一起納入到投資決策中。
我們認(rèn)為，在ESG問題上，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該積極參與到公司治理體系的改善中，獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策，畢竟企業(yè)家精神和價(jià)值創(chuàng)造是市場融資的“源頭活水”。機(jī)構(gòu)投資者本身就要注重長期投資、價(jià)值投資和ESG投資方面的研究，更好地去服務(wù)于企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展。
行業(yè)發(fā)展及博時(shí)未來
10.遠(yuǎn)川研究所：您能簡單談?wù)剬?duì)資管行業(yè)未來的看法嗎？
江向陽：我對(duì)行業(yè)未來發(fā)展非常樂觀。中長期來看，國內(nèi)資管行業(yè)發(fā)展空間巨大，而目前尚處于戰(zhàn)略機(jī)遇期，在未來一段時(shí)間出現(xiàn)高速發(fā)展的條件已經(jīng)成熟。
首先，中國仍是全球主要經(jīng)濟(jì)體中增速較高的國家之一。在中國經(jīng)濟(jì)從高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的過程中，一些長期優(yōu)質(zhì)賽道脫穎而出，投資機(jī)會(huì)巨大。
而資本市場也發(fā)生了顯著變化，市場活力和韌性不斷增強(qiáng)。以注冊制改革為核心的資本市場改革持續(xù)推進(jìn)，多層次市場的建設(shè)等，不僅改善了上市公司的質(zhì)量，還提高了市場的活躍度，資本市場的融資功能被真正激活。
與之相對(duì)應(yīng)的，隨著中國居民財(cái)富持續(xù)增長，財(cái)富管理的需求增加。而從配置結(jié)構(gòu)上看，居民資產(chǎn)配置正在經(jīng)歷從不動(dòng)產(chǎn)為主的非金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑陲L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的拐點(diǎn)。在這個(gè)過程中，具備金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力的資管機(jī)構(gòu)將獲取更多的市場份額。
第四，資管新規(guī)深刻改變著資管行業(yè)，資管產(chǎn)品從“剛兌”向“凈值型”轉(zhuǎn)型，投資標(biāo)的從以“非標(biāo)”為主體逐步轉(zhuǎn)向以標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)為主體，而公募基金是最為成熟的大眾化、凈值型、標(biāo)準(zhǔn)化的投資產(chǎn)品，而且資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)豐富，制度完善還擁有大量的專業(yè)化人才，有條件成為財(cái)富管理的重要載體。
另外，機(jī)構(gòu)投資人占比逐步提升，投基金相對(duì)于炒股的優(yōu)勢更加明顯，價(jià)值投資逐步成為主流，公募基金的需求將進(jìn)一步增加；同時(shí)，對(duì)于公募基金的投資能力也提出更高要求，頭部化效應(yīng)越來越明顯。近幾年國內(nèi)爆款基金頻出，顯示出頭部機(jī)構(gòu)的紅利越來越明顯。
最后，大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)加速發(fā)展，為財(cái)富管理的數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了技術(shù)條件，在更好地提升投研效率、風(fēng)控能力的同時(shí)，還可以降低運(yùn)營成本，為客戶提供更為個(gè)性化的投資建議和陪伴服務(wù)，提升購買和持有體驗(yàn)。
總體來看，目前資管行業(yè)正處于加速發(fā)展的窗口期，總量空間巨大，結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)紛呈。概括起來是“六個(gè)有”：實(shí)體經(jīng)濟(jì)有基礎(chǔ)，資本市場有條件，財(cái)富管理有需求，政策改革有方向，行業(yè)能力有保障，金融科技有突破。
11. 遠(yuǎn)川研究所：資管行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮螅悄侨绾我?guī)劃博時(shí)未來的發(fā)展藍(lán)圖的？下一步突破的重點(diǎn)在哪里？
江向陽：一是“立足長遠(yuǎn)、把握當(dāng)下”。“立足長遠(yuǎn)”體現(xiàn)的是視野和格局，找準(zhǔn)行業(yè)發(fā)展方向，堅(jiān)持價(jià)值投資，打造一流資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的目標(biāo)不變。“把握當(dāng)下”體現(xiàn)的是能力和水平，比如說投研能力、創(chuàng)新能力、服務(wù)能力，把這些能力落到實(shí)處，不留短板和遺憾。
二是要恪守信義義務(wù)。堅(jiān)持和倡導(dǎo)長期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資，繼續(xù)做“投資價(jià)值發(fā)現(xiàn)者”，積極服務(wù)各類客戶。客戶的需求是變化的，我們要順應(yīng)變化，把投研、技術(shù)、平臺(tái)、資產(chǎn)配置、市場等等服務(wù)全都帶起來，線上線下一起走，實(shí)現(xiàn)核心能力的提升。
三是擁抱變化，相信科技。數(shù)字化是資管行業(yè)未來的基本趨勢， “金融+生態(tài)”和“金融+科技”將是未來的主要業(yè)態(tài)。什么叫數(shù)字化？它不只是“搞一個(gè)系統(tǒng)，多幾個(gè)應(yīng)用程序”，它其實(shí)是技術(shù)與商業(yè)模式的深度融合，最終實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的變革。數(shù)字是核心，新技術(shù)是手段，業(yè)務(wù)模式變革、客戶體驗(yàn)和經(jīng)營效率提升才是目的。
最后就是以人為本。對(duì)資管公司來說人才是最大的財(cái)富，所以博時(shí)一直在搞人才機(jī)制，搞評(píng)價(jià)體系，就是要發(fā)揮每個(gè)人的能動(dòng)性，把人才隊(duì)伍建起來，這才是公司保持健康運(yùn)營的動(dòng)力。博時(shí)基金希望成為一家具有領(lǐng)先地位的全能型資管機(jī)構(gòu)。
12.遠(yuǎn)川研究所：博時(shí)一直以來都很注重客戶體驗(yàn)和服務(wù)，未來在這一點(diǎn)上有沒有什么規(guī)劃？
江向陽：目前基金的銷售主要依靠渠道，服務(wù)往往比較缺失，大多是賣完基金服務(wù)也就結(jié)束了，用戶持有體驗(yàn)較差。
為此，我們公司專門成立了知識(shí)管理中心，計(jì)劃配備十多個(gè)人，它的主要任務(wù)就是投資者陪伴，提供產(chǎn)品咨詢服務(wù)和投顧陪伴。另外，我們利用互聯(lián)網(wǎng)大力發(fā)展線上服務(wù)能力，及時(shí)解答投資者關(guān)心的問題。
我們會(huì)把服務(wù)客戶當(dāng)成我們未來核心能力的一個(gè)建設(shè)方向。現(xiàn)在正著力以“全品種、全陪伴、低成本、低延時(shí)、優(yōu)回報(bào)、優(yōu)服務(wù)”為目標(biāo)，打造平臺(tái)、產(chǎn)品、場景三位一體互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)，進(jìn)一步提高客戶體驗(yàn)。
13.遠(yuǎn)川研究所：您覺得未來3~5年博時(shí)最主要的發(fā)展方向是什么？是剛才我們講的服務(wù)嗎？
江向陽：我們想成為一個(gè)受人信賴的最佳資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，那么未來3~5年我們就希望在各個(gè)方面都采取對(duì)標(biāo)管理體制，提高“軟實(shí)力”和“硬實(shí)力”。“硬實(shí)力”包括規(guī)模、業(yè)績；“軟實(shí)力”包括文化、價(jià)值觀、品牌等。我們希望這些方面都能達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，能夠?yàn)槲覀兊耐顿Y者帶來非常好的回報(bào)和體驗(yàn)。
回報(bào)是王道，陪伴最長情。對(duì)于這個(gè)行業(yè)而言，最缺的是優(yōu)質(zhì)供給和服務(wù)，而不是供給過剩，這一點(diǎn)我們有清醒認(rèn)識(shí)。
14.遠(yuǎn)川研究所：博時(shí)未來會(huì)將權(quán)益投資作為發(fā)展重點(diǎn)嗎？還是說各項(xiàng)業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)？
江向陽：這個(gè)問題問得好。其實(shí)這涉及到我們的發(fā)展戰(zhàn)略，之前在內(nèi)部也有過一些討論，我們到底應(yīng)該走全能型路線還是差異化發(fā)展，最后董事會(huì)確定了最終方向：打造全能型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。
作為老牌基金公司之一，我們的業(yè)務(wù)形態(tài)比較豐富，沒有明顯短板，所以我們還是希望能夠均衡發(fā)展。整體上看，我們未來3年主攻的方向，一是聚焦權(quán)益投資，提升投研能力；二是聚焦養(yǎng)老金。
關(guān)于個(gè)人
15.遠(yuǎn)川研究所：2015年，您在博時(shí)最低迷的時(shí)候臨危受命出任總經(jīng)理，您當(dāng)時(shí)面對(duì)困境時(shí)的心態(tài)是怎么樣？您又是做出哪些努力，使得博時(shí)最終觸底反彈？
江向陽：心態(tài)上，我倒沒有遇到特別困難的階段，初期也還沒有感到心里很慌，特別沒底。這可能有兩個(gè)原因：第一，博時(shí)的文化總體還可以，比較友善、團(tuán)結(jié)；第二，博時(shí)是一個(gè)比較純粹的資管公司，專業(yè)性很強(qiáng)，底子不差。
過去五年，博時(shí)主要是把握住幾次關(guān)鍵發(fā)展機(jī)會(huì)，在業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)了重大突破，從而迅速提升了公司規(guī)模排名，重塑了公司品牌形象和行業(yè)地位。
首先，輸出債券管理能力。從2015年下半年開始，博時(shí)率先看到了銀行需求，立刻對(duì)接，為銀行提供債券主動(dòng)管理服務(wù)，從此奠定了我們在固收領(lǐng)域的優(yōu)勢。
其次，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。2017年開始，我們一方面與存金寶合作，另一方面迅速擴(kuò)大了互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的管理規(guī)模。在APP、互聯(lián)網(wǎng)、直銷銀行、券商互聯(lián)網(wǎng)四個(gè)方面一起發(fā)力，全面提升客戶體驗(yàn)，基本建立起平臺(tái)、產(chǎn)品、場景三位一體的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)體系。
三是，發(fā)展絕對(duì)收益投資。隨著資管新規(guī)的頒布，傳統(tǒng)銀行、信托幾十萬億元?jiǎng)們懂a(chǎn)品向凈值化、標(biāo)準(zhǔn)化、絕對(duì)收益風(fēng)格產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的趨勢明顯，我們搶占先機(jī)，完善絕對(duì)收益產(chǎn)品線。目前我們?nèi)杂胁糠秩^產(chǎn)品處于市場領(lǐng)先水平。
整體上看，我們的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)日趨均衡，聚焦權(quán)益、固收、指數(shù)、貨幣、另類投資、海外等方向。我們主要目標(biāo)就是“全能型”發(fā)展，在ETF、國企改革、養(yǎng)老金、委外管理等方向均衡布局，同時(shí)彌補(bǔ)我們以往在科技和成長、數(shù)字經(jīng)濟(jì)賽道上的相對(duì)不足。
去年，博時(shí)的規(guī)模排名有所下滑，但是我心里越來越不慌。與2015年相比，現(xiàn)在要好很多。我現(xiàn)在手里有人，心里有數(shù)，沒什么好擔(dān)心的。2012年保留下來的那批研究員、基金經(jīng)理，現(xiàn)在全成了公司的骨干。
16.遠(yuǎn)川研究所：您平時(shí)喜歡看哪些書？這些書對(duì)您的工作是否有幫助？
江向陽我本科畢業(yè)于理工專業(yè)，但喜歡文科，上大學(xué)時(shí)讀了很多哲學(xué)方面的書，包括胡塞爾、波普、康德等，有點(diǎn)難讀，但個(gè)人比較感興趣。后來我考中國政法大學(xué)的研究生，考得比較好，就受益于讀書比較多、比較雜。我是理科出生，數(shù)學(xué)還不錯(cuò)，所以考金融博士也比較輕松。
我以前喜歡讀社會(huì)學(xué)、歷史學(xué)、哲學(xué)、心理學(xué)方面的書，不過，這幾年太忙，偶爾有時(shí)間會(huì)讀一點(diǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的書。總體上，理工科背景主要教會(huì)我精細(xì)化數(shù)量化的分析方法，多讀人文類的書籍特別是哲學(xué)方面的書籍，對(duì)管理工作的幫助比較大，因?yàn)檎軐W(xué)是研究人性問題，而管理的本質(zhì)就是管理人性。
我最近在看央行前副行長吳曉靈的新書《資管大時(shí)代》，講述后資管新規(guī)時(shí)代的市場發(fā)展邏輯和監(jiān)管改革脈絡(luò)，對(duì)理解當(dāng)前市場環(huán)境有很大的幫助。
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