IPO進入停滯階段
2012年10月10日,證監(jiān)會發(fā)審委最后一次審理IPO申請后,IPO被暫停。這是A股歷史上第8次,也是持續(xù)時間最長的一次IPO暫停。
其實,IPO暫停之前,發(fā)行的公司,大多集中于創(chuàng)業(yè)板、中小板,滬市主板雖然也時不時發(fā)些股票,募資量也未必小,但相比前兩個板塊,體量并不算大。因此,若僅僅從指數(shù)來看,IPO暫停有沒有正面效果?看看創(chuàng)業(yè)板就知道,答案是肯定的。所以,十一前后,一傳IPO重啟,創(chuàng)業(yè)板就跳水。
受IPO暫停影響大的另一群體,就是券商。統(tǒng)計顯示,今年上半年,19家上市券商投行收入總和為24.2億元,同比下降43%,其中,投行業(yè)務規(guī)模較大的中信、國信投行業(yè)務分別同比下降60%、82%。
由于已是暫停時間最長的IPO,從上半年開始,市場人士就不斷猜測,何時重啟?對此,證監(jiān)會在9月底表示,新股發(fā)行要在改革意見正式公布實施后才能啟動,所有發(fā)行人都必須在符合新的改革意見要求前提下才可以發(fā)行新股。
浙商證券鄭建超認為,由于洛陽鉬業(yè)、浙江世寶等公司,在股市低位時發(fā)行,募資額大幅縮水,IPO可能在股市處于一定高位時才開閘。
IPO重啟倒計時
在關(guān)閘的這一年多以來，IPO重啟的傳言多次襲來。終于在11月30日下午，IPO重啟正式進入倒計時。
從去年11月2日，浙江世寶登陸中小板。此后，再無新股。
時至今日，IPO關(guān)閘已逾一年。關(guān)于IPO何時重啟一直是A股市場和各界人士所共同關(guān)注的焦點話題。在10月，中信證券和德勤不約而同預測IPO將于十八屆三中全會后重啟。
如今的事實證明，預測準確。11月30日下午，證監(jiān)會召開新聞發(fā)布，《意見》出臺。各方隨即在第一時間作出反應。
“我們在第一時間得知消息后，馬上就召開了內(nèi)部研討會議，著手準備接下來的工作。”廣東某券商投行部人士表示。同時，他也感嘆：“在關(guān)閘這一年當中，受影響首當其沖的就是我們各大券商。”
據(jù)統(tǒng)計，2013年前三季度，19家上市券商總營業(yè)收入達580.26億元，同比增長23.55%，然而，業(yè)績增長主要來源于投資收益大增。證券承銷業(yè)務凈收入總計32.95億元，同比大幅下滑41.51%;承銷收入占總收入的比重也出現(xiàn)嚴重萎縮，今年前9個月的承銷收入占比僅5.68%，而2012年同時期占比達11.99%。此次IPO關(guān)閘堪稱史上最嚴重的IPO“堰塞湖”。根據(jù)往年的新股發(fā)行速度，要將760家企業(yè)完全消化至少需要3年時間。
另外，對于長期關(guān)閉IPO所帶來的問題，各界已形成了基本共識。對擬上市企業(yè)而言，直接融資問題進一步顯現(xiàn)出來。這也與高層一直強調(diào)和提倡的“大力拓展直接融資渠道，提高小微企業(yè)直接融資比重”的主導思想相矛盾。
在關(guān)閘的一年當中，上證綜指從2117.05點上漲到了2220.50點，漲幅只有4.89%。現(xiàn)實和歷史均多次證明關(guān)閉IPO并不是救市良藥，反而生出一系列負面影響。由此帶來A股市場并購重組急劇升溫。據(jù)最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，先后有254家A股上市公司涉足并購重組領域。在此情形下，ST殼資源成為市場稀缺資源，一個殼資源的價格在一年之內(nèi)翻出一倍還多。
數(shù)據(jù)顯示，A股市場已有446家上市公司發(fā)布涉及增發(fā)、配股事項的再融資預案，197家上市公司實施了再融資，如果加上A股上市公司通過債券市場募得的1.44萬億元，A股上市公司在IPO暫停的一年多當中計劃或者已實際募得資金約2.45萬億元。
證監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，目前排隊申請發(fā)行的企業(yè)累計已達到760家。在《意見》發(fā)布后，證監(jiān)會將按申請企業(yè)的排隊順序依次安排審核工作，預計需要一年左右的時間來完成這一審核工作。
此外，83家IPO企業(yè)已經(jīng)過會，這83家企業(yè)后續(xù)工作將嚴格執(zhí)行《意見》中提出的準備工作及內(nèi)容。IPO重啟大幕將在2014年正式開啟，已經(jīng)過會的83家企業(yè)開始緊張備戰(zhàn)。12月2日，證監(jiān)會已召集83家準備在A股IPO企業(yè)的主承銷商參加會議，部署已過會企業(yè)新股發(fā)行工作，要求這些企業(yè)在本周內(nèi)上報新股發(fā)行計劃。
明年新股數(shù)量或達300家
“IPO重啟對主板市場沖擊不會太大,主要會集中在創(chuàng)業(yè)板。”楊德龍分析說。目前排隊上市的公司以中小板和創(chuàng)業(yè)板為主,主板公司并不多。“在此情形下，二級市場資金分流作用不大。”
楊德龍同時還表示，因為IPO暫停已經(jīng)一年有余,大量資金參與打新將是不可避免。“我預估2014年的新股數(shù)量可能會有300家。一個星期5—6家還是比較正常的。這么算下來也會超過250家。新股應該是實行批量發(fā)行。另外，新股發(fā)行慢慢轉(zhuǎn)向注冊制,可能會增加股票供給,降低發(fā)行價,增加退市數(shù)量。在這次《意見》中，退市制度沒有多少體現(xiàn)。但我相信后續(xù)會有相關(guān)的文件推出。”
《意見》出臺后，配套的相關(guān)細則也進入了密集發(fā)布期�！妒状喂_發(fā)行股票時公司股東公開發(fā)售股份暫行規(guī)定》率先推出，對老股轉(zhuǎn)讓具體操作規(guī)則進行了規(guī)定。在《規(guī)定》推出的12月2日，證監(jiān)會及證券業(yè)協(xié)會召集全部已通過證監(jiān)會發(fā)審委審核的83家企業(yè)的主承銷商開會，不僅要求企業(yè)上報新股發(fā)行計劃，并且重點對新股審慎定價、充分信息披露等方面提出新的監(jiān)管要求。證監(jiān)會副主席姚剛、證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部門負責人及相關(guān)處長、83家過會企業(yè)的保薦機構(gòu)的分管領導及投行部門負責人都參加了會議。
另外，新版《證券發(fā)行與承銷管理辦法》也即將出臺。外界猜測此次的修訂范圍和力度都會很大，過多的行政性管制措施都有望去除，甚至有熱預測“至少會有三分之一的內(nèi)容被刪掉”.
在參與12月2日會議的人士透露說，“證監(jiān)會副主席姚剛要求過會企業(yè)在補充材料過程中應有的流程和法律程序不可或缺，例如董事會、股東會及國有股老股轉(zhuǎn)讓所需的國資委審批等。還多次強調(diào)了，不能為趕時間犧牲信息披露準確性。”
在會議上，中國證券業(yè)協(xié)會會長陳共炎也特別強調(diào)，投行責任意識要尤其強化，將來協(xié)會會有一系列的規(guī)則出臺，發(fā)行機制最終目標是向注冊制過渡。
此次IPO改革取消了新股定價報備、發(fā)行市盈率一般不得超出市場平均水平25%的限制等，但仍然要理性面對定價環(huán)節(jié)，發(fā)行價格高企必須要有支撐;投行報告要獨立客觀公正，不得為了發(fā)高價隨意調(diào)整相關(guān)參數(shù)和盈利預測等;自主配售過程中不要觸動利益輸送的底線。
證監(jiān)會相關(guān)負責人詳細向主承銷商說明了近期的工作流程，如：發(fā)行正式批文前，發(fā)行方案需做相應準備，老股轉(zhuǎn)讓、自主配售網(wǎng)下投資者確定原則等應及時著手等。證監(jiān)會特別對股價報告撰寫、路演推介透明度、信息披露以及自主配售不得利益輸送等問題進行了強調(diào)，并提出違法違規(guī)不當行為等要進行細化規(guī)定。
中信證券認為，上市節(jié)奏將更多取決于公司自己的情況。如果監(jiān)管部門把精力集中在過會企業(yè)，760多家排隊審核企業(yè)IPO節(jié)奏將保持緩慢頻率;從審批方式看，可能新老劃斷，對于新項目采取3個月審核的方式，老項目采取老方法，但進度差異可能不會太大。 |
