自上世紀(jì)80年代以來(lái),新興市場(chǎng)已經(jīng)向世界敞開(kāi)投資的大門。中國(guó)的改革開(kāi)放，蘇聯(lián)的解體，以及拉美獨(dú)裁的結(jié)束，意味著新投資法令的實(shí)施。
然而，在近十年，新興市場(chǎng)投資法律的前進(jìn)勢(shì)頭已經(jīng)放緩了。
伴隨著強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)外企遣返利潤(rùn)的擔(dān)憂，新興市場(chǎng)對(duì)外國(guó)直接投資的熱情在消失。據(jù)聯(lián)合國(guó)數(shù)據(jù)顯示，在世紀(jì)之交，新投資法規(guī)對(duì)投資的限制和監(jiān)管就提高了6%。到目前為止，該比率已經(jīng)上升到25%。
由于在過(guò)去十年中的大部分時(shí)間內(nèi)，新興市場(chǎng)的經(jīng)常賬戶盈余不斷增加，幾乎不需要外部資金。即使那些需要外國(guó)投資的國(guó)家，例如印度，也吸引了大量的投資組合資金流。
新興市場(chǎng)出眾的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，再加上發(fā)達(dá)國(guó)家超低的市場(chǎng)利率使投資者爭(zhēng)相“追逐收益”，自2005年以來(lái)，已經(jīng)有2000億美元的投資資金流向新興市場(chǎng)。
但現(xiàn)在這一切已經(jīng)發(fā)生改變，而且新興市場(chǎng)現(xiàn)在將需要為FDI打開(kāi)資本市場(chǎng)。
為什么要這么做？
第一個(gè)原因是，新興市場(chǎng)現(xiàn)在需要的資本高于過(guò)去十年任何時(shí)間的需求量。不斷上漲的國(guó)內(nèi)債務(wù)水平已經(jīng)導(dǎo)致經(jīng)常賬戶狀況惡化，這意味著大量的盈余“蒸發(fā)”了。一些國(guó)家，例如印度尼西亞和巴西的政府赤字一直在增長(zhǎng)。
第二個(gè)原因是，外國(guó)投資資金流正變得越來(lái)越不可靠。美聯(lián)儲(chǔ)收緊寬松貨幣政策的預(yù)期已經(jīng)為“追逐收益”畫(huà)上個(gè)句號(hào)。自5月份以來(lái)，已經(jīng)大約有160億美元資金撤離新興市場(chǎng)債券基金市場(chǎng)，有240億美元撤離股票基金市場(chǎng)。
這導(dǎo)致新興市場(chǎng)企業(yè)和機(jī)構(gòu)部門面臨更嚴(yán)峻的金融環(huán)境。
許多國(guó)家，包括印度、印度尼西亞、土耳其和巴西已經(jīng)被迫提高利率，試圖阻止資本外流和防止通貨膨脹。這些措施是必要的，但是較高的利率將會(huì)給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)面影響。
而且，最新的國(guó)際新興市場(chǎng)借貸調(diào)查顯示，企業(yè)出現(xiàn)了自2012年中以來(lái)的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)以來(lái)最緊張的金融狀況。
新興市場(chǎng)現(xiàn)在正處于困境，需要的資金更多但可得到的卻不多。
作為過(guò)渡措施，新興市場(chǎng)可以利用外匯儲(chǔ)備穩(wěn)定本國(guó)貨幣，同時(shí)保持低利率。但是，面對(duì)美國(guó)可能更緊縮的貨幣政策，大多數(shù)新興市場(chǎng)都不愿采取如此冒險(xiǎn)的策略。
即使擁有3700億美元的戰(zhàn)爭(zhēng)基金，巴西也主要傾向于通過(guò)提高利率而不是大舉投資外匯儲(chǔ)備來(lái)應(yīng)對(duì)資本外流問(wèn)題。
長(zhǎng)期來(lái)看，唯一的可持續(xù)解決方案是重新努力改革FDI。這樣的措施可能引起爭(zhēng)議，但如果新興市場(chǎng)想要保持匯率穩(wěn)定，降低融資成本，以及維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭，這么做將會(huì)是必要的。
印度已經(jīng)采取措施著手這么做，政府本月宣布將放開(kāi)十幾個(gè)行業(yè)的FDI，但是規(guī)則仍舊過(guò)于復(fù)雜，這說(shuō)明雖然有龐大的國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)，但是相關(guān)部門自2012年放開(kāi)FDI以來(lái)沒(méi)有一家零售商申請(qǐng)?jiān)S可證。
在亞洲其他地區(qū)，第二季度流入印度尼西亞的FDI在以三年來(lái)的最慢速度增長(zhǎng)，而且2014年大選的不確定性可能意味著仍會(huì)進(jìn)一步放緩。
第二季度FDI為該國(guó)創(chuàng)造了62%的新工作崗位，為了防止FDI的大幅下降，政客們將需要提供更清晰地未來(lái)投資環(huán)境。同時(shí)，為了確保未來(lái)可持續(xù)和高效的增長(zhǎng)，中國(guó)將需要在國(guó)內(nèi)和服務(wù)經(jīng)濟(jì)中進(jìn)一步放開(kāi)FDI，而不僅僅在貿(mào)易領(lǐng)域。
中國(guó)的其他鄰國(guó)例如韓國(guó)和新加坡，都為我們提供了這樣的案例：已經(jīng)成為發(fā)達(dá)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)也在保持開(kāi)放的貿(mào)易。其他新興經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)在是時(shí)候遵循這樣的道路。對(duì)于新興市場(chǎng)，這是唯一的出路。 |
