歲末年初，又到下一年股指預(yù)測(cè)時(shí)期，多數(shù)券商公司均普遍看好2014年A股行情。中金公司預(yù)測(cè)，2014年A股將迎來翻轉(zhuǎn)，2014年A股的滬深300指數(shù)有望實(shí)現(xiàn)約20%收益。申銀萬國預(yù)測(cè)，2014年，上證指數(shù)的核心波動(dòng)區(qū)間為2000-2600點(diǎn)。
隨著資本市場(chǎng)系列政策的推出，市場(chǎng)的逐步翻轉(zhuǎn)，筆者預(yù)測(cè)，未來5年，上證指數(shù)或?qū)⑦_(dá)到1萬點(diǎn)。筆者得出結(jié)論的原因主要依據(jù)是：
從宏觀政策來看，十八屆三中全會(huì)提出新一輪改革，這次改革力度空前，可以和30多年前的改革相提并論，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響深遠(yuǎn)。在中國，股市不僅是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，更是政治和經(jīng)濟(jì)的晴雨表，沒有相應(yīng)政策的支持，股市發(fā)展很難為繼。2001-2005年中國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，但是股市橫盤下行就是前車之鑒。十八屆三中全會(huì)提出，提高居民資產(chǎn)性收入，提高直接融資額度；對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)出警告等多種因素疊加，將會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生推動(dòng)力。這些政策有兩個(gè)作用：通過解放生產(chǎn)力，進(jìn)而提高企業(yè)收入；通過減稅等措施，帶來的支出的減少。“一增一減”之間，上市公司收益增加。以年均利潤15%計(jì)算，5年后，上市公司的收益就是目前的兩倍，對(duì)應(yīng)的股市的市盈率就是20倍。也就意味著上證指數(shù)將達(dá)到8888點(diǎn)，稍加慣性指數(shù)，1萬點(diǎn)指日可待。
從資本市場(chǎng)來看，近期資本市場(chǎng)提出種種改革措施，注重事中事后監(jiān)管，降低準(zhǔn)入門檻的注冊(cè)制的實(shí)施，解決中小企業(yè)融資難題，沒有限制的新三板向全國范圍內(nèi)推廣。資本市場(chǎng)正在發(fā)生翻天覆地變化，改變制約發(fā)展的弊端，逐步走向完善。十八屆三中全會(huì)為資本市場(chǎng)未來的發(fā)展制定出具體的目標(biāo)，明年，證券市場(chǎng)的關(guān)鍵任務(wù)將聚焦IPO重啟、推出新三板、大力發(fā)展債券市場(chǎng)3個(gè)方面。
“健全多層次資本市場(chǎng)體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。”IPO企業(yè)實(shí)行注冊(cè)制成為市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)，不少業(yè)內(nèi)人士表示，新股發(fā)行注冊(cè)制，對(duì)于目前的A股市場(chǎng)是一劑良藥。長期來說，注冊(cè)制有利于資本市場(chǎng)企業(yè)的凈化，絕對(duì)是有利于股市的健康發(fā)展。
股市改革力度和速度超過市場(chǎng)預(yù)期。國務(wù)院日前發(fā)文批準(zhǔn)新三板全國擴(kuò)容，符合條件的公司均可以在新三板掛牌。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，未來5年，新三板掛牌公司數(shù)量將突破4000家，總市值萬億元以上，年交易額達(dá)到4000億元以上。未來，新三板將為培育創(chuàng)業(yè)者、投資者、助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等起到重要作用，真正成為主板市場(chǎng)的重要補(bǔ)充，而期間券商和有意向的產(chǎn)業(yè)投資者也將從中獲益。
從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，上證指數(shù)一直是螺旋上升的，每6年都是一個(gè)循環(huán)周期，從曲線上看，現(xiàn)在正在處于周期的底部，正在緩慢的上升當(dāng)中。2005-2007年之間，短短兩年時(shí)間，上證指數(shù)從998點(diǎn)漲到6124點(diǎn)，上證指數(shù)上漲6倍。然而，2007年10月-2008年10月，僅僅1年時(shí)間，上證指數(shù)遭遇過山車行情，大幅跳水，上證指數(shù)縮水七成左右。再從更早來看，1994年7月29日，上證指數(shù)見底點(diǎn)數(shù)是325點(diǎn)，滬市大盤平均市盈率是10.65倍；1997年5月12日，上證指數(shù)見底點(diǎn)數(shù)是1510點(diǎn)，滬市大盤平均市盈率是59.64倍。2001年6月14日，上證指數(shù)是2245點(diǎn)，滬市大盤平均市盈率是66.16倍；2005年6月，上證指數(shù)見底點(diǎn)數(shù)是998點(diǎn)，滬市大盤平均市盈率是14.72倍；2007年10月，滬市大盤指數(shù)是6124點(diǎn)，市盈率是69.94倍。2008年10月，上證指數(shù)是1664點(diǎn)，滬市大盤平均市盈率是12.4倍；2009年，上證指數(shù)沖至3478點(diǎn)。股票指數(shù)盤旋至今，截至2013年12月3日，上證指數(shù)是2222點(diǎn)，滬市大盤平均市盈率是10倍；今年5-10月，市盈率基本維持在10-11倍左右。
縱觀中國股市底部區(qū)間，市盈率均在10-20倍之間，頂部時(shí)期，市盈率多在60-70倍左右。簡單而言，目前，上證指數(shù)處于低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間，被嚴(yán)重的低估。按照正常狀態(tài)，選取低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間上限，20倍的市盈率對(duì)應(yīng)的上證指數(shù)就是4444點(diǎn)，也就是說，上證指數(shù)回到4444點(diǎn)是大概率事件。2007年10月見頂后，熊市已經(jīng)過去6年，這是黃昏后的夜色，還是黎明前的黑暗。筆者認(rèn)為，中國股市正在接近黎明。（作者系環(huán)球時(shí)刻投資經(jīng)理） |
